【RMDS-595】学校でしようよ 長谷川綾 【电新】海通证券：能源变革，趁势而为

储能：电板的远大增量商场【RMDS-595】学校でしようよ 長谷川綾

电动车：10月销量翻倍，好意思国增量可期

光伏：碳减排主力，十四五经营或超预期

左证 CNESA 微信公众号数据，驱散2019年底，全球电化学储能累计装机达 9520.5MW，中国累计装机1709.6MW，全球新增装机2.9GW，同比下跌22%， 中国新增装机0.6GW，同比下跌7%。咱们觉得，2019年全球新增装机下跌主要 是因为韩国储能锂电着火事件影响装机，大王人国度仍快速增长，好意思国同比增 95%，澳大利亚同比增65.5%，日本同比增89.5%。中国储能商场阅历了2018年 的高增后，19年电网印发《输配电订价成本监审目的》、《对于进一步严格控 制电网投资的见告》，对电网侧需求有所影响，但新增装机照旧保管高位。

可再生能源消纳有望带动发电侧储能爆发

咱们觉得，改日可再生能源装机占比将链接提高，可再生大边界并网对电网电 能质料和踏实性形成冲击，储能的必要性在提高。基于咱们的基本假定作念测算， 当弃光率在5%、10%、20%时，配臵10%的储能与不配储能比拟，IRR相配接近。

度电成本测算

储能度电成本与运转投资成本、轮回次数成强关联。左证咱们的测算： 1.5元/wh的投资成本+6000次轮回，度电成本不错达到0.38元/kwh，咱们觉得 该度电成本大略得志较多场景。 1.2元/wh的投资成本+9600次轮回，度电成本不错达到0.22元/kwh，咱们觉得 该度电成本下，储能需求有望迎来爆发。

产业链

左证彭博新能源财经的数据，2019年一个完成安设的4小时电站级储能系统的 成本范围在300-446好意思元/KWh，按东谈主民币兑好意思元7:1的汇率狡计，大致为2100- 3122元/KWh。成本结构来看，电板系统成本占比在53%驾御。而左证彭博新 能源财经微信公众号预测，2020年一个20MW/80MWh的储能系统成立成本平 均在304好意思元/KWh，相对2019年下跌约8%；2025年景本将降至203好意思元/KWh， 较2020年下跌约33%。

关联标的及风险领导

储能逆变器边界漠视护理： 阳光电源、科士达；储能电板边界漠视护理宁 德期间。 风险领导：国表里储能系统需求低于预期；时刻阶梯变化。

10月销量同比翻倍

左证汽车纵横AutoReview微信公众号征引中汽协数据，2020年10月新能源汽车 产销斟酌分离完成16.7万辆和16.0万辆，同比分离增长69.7%和104.5%，环比分 别增长19.6%、13.9%。1-10月，新能源汽车产销分离完成91.4万辆和90.1万辆， 同比下跌9.2%和7.1%。其中，新能源乘用车累计产销分离完成83.2万辆和81.8万 辆，同比分离下跌9.0%和7.2%；新能源商用车产销分离完成8.2万辆和8.3万辆， 同比分离下跌10.7%和6.4%。

欧洲主要国度销量高增

德国：10 月新能源汽车销量同比增长 302.6%，浸透率达 17.5% 。 挪威：10 月新能源汽车销量同比增长 67.8%，浸透率达 79.1%。 法国：10 月新能源汽车销量同比增长 214.3%，浸透率达 11.8%。 英国：10 月新能源汽车销量同比增长 172.1%，浸透率达 12.1%。

2021-2030年欧洲电动车销量预测【RMDS-595】学校でしようよ 長谷川綾

据欧盟官网，2021年碳排放圭臬趋严，欧洲需要达到WLTP95g/km碳圭臬， 咱们测算要达到碳中庸免于解决，需要驱散156万辆电动车销量，电动车 浸透率达到11%。 2025年要完成碳中庸要求，需要达到398万辆电动车销量，对应电动车渗 透率达到26%。

拜登或当选，好意思国增量商场

拜登新能源政策：

1、在其任职的第一年制定关联法律，使好意思国在2050年前驱散碳的零排放 。

2、到2026年，电动汽车商场份额至少达到25%，电动汽车年销量达到400万辆。 （特朗普政府所在，2022年至2026年，电动汽车仅占好意思国汽车总销量的5%）

3、在2030年底之前部署进取50万个新的寰球充电站。

4、到2030年，扫数好意思国制造的公交车王人将驱散零排放 。

关联标的及风险领导

电芯模样漠视护理：宁德期间、欣旺达、亿纬锂能等。

负极模样漠视护理：璞泰来、中科电气、杉杉股份等。

正极模样漠视护理：当升科技等。

隔阂模样漠视护理：恩捷股份、星源材质等。

电解液&溶剂模样漠视护理：石大捷华、天赐材料等。

风险领导：产业政策变动风险；国表里新能源车产销低于预期；竞争加重导致盈利 智力下滑风险。

国内抢装需求景气执续进取：左证能源局数据，2020年前3季度寰宇光伏新增装机 18.7GW，同比增长16.9%，20Q3单季装机7.18GW，同比大幅增长56.4%，国内需 求景气执续飞腾。咱们觉得四季度因为玻璃、胶膜出现供不应求的情况，或有部分 技俩宽限到21年上半年并网。

国外商场韧性突显：左证盖锡斟酌数据，2020年前三季度，我国光伏组件出口量达 58.7GW，同比增长11%。尽管国外商场受疫情阻滞等不利影响，但光伏装机需求 仍具较强韧性。

“减碳”成共鸣，迎全球新能源需求共振

光伏发电成本中遥纵眺仍将保执稳步下跌，主要经济体可再生能源的策略地位

竖立：

需求与价钱相互作用

需求与价钱：咱们觉得，光伏行业，曩昔是需求片面作用于价钱；平价 期间降临之后，价钱会对需求出手有副作用。

大尺寸+高功率，助力行业执续降本

大尺寸平台降本昭彰，平价加快开启。咱们觉得182/210大尺寸组件可昭彰裁减除组 件除外的BOS成本，助力行业执续鼓舞平价上网过程。 各模样龙头加快布局大尺寸产能，其中爱旭2020年底180-210电板产能斟酌达24GW； 2021年隆基、晶科、晶澳的182产能计算将达54GW，天合210组件产能将达21GW。

护理供需紧均衡、全球市占率提高模样

硅料、玻璃、胶膜供应弥留或将成为短期常态：硅料、玻璃因扩产周期长、 成本开销门槛高、产能方针难以获得等，供给弹性小。左证现时扩产经营， 斟酌2021H2之前硅料、玻璃、胶膜等模样均将处于供需紧均衡状态，关联环 节上风产能盈利水平将保管在高位。

护理供需紧均衡、全球市占率提高模样

现在国内逆变器、追踪支架厂商在全球份额仍远不足光伏中游模样70-80%的 市占率。中遥纵眺咱们觉得中国厂商具备家具更新迭代快，产业链、东谈主工等 上风，跟着中国厂商在国外的品牌力冉冉增强，全球市占率有望执续提高。

龙头企业将加快提高商场蚁集度

硅料、玻璃、胶膜等主辅材供不应乞降高位价钱状态或将执续，二三线组件企 业的盈利和执续经营受到本色性影响。预测2021年，咱们觉得头部组件企业的 资金实力和议价智力将保险其供应链安全和采购成本上风，2021年新产能将得 到有用开释。而二三线企业可能在这一轮供应链价钱波动中被迫出局。组件龙 头企业、一体化企业有望加快收货商场份额。

关联标的及风险领导

漠视护理光伏各模样龙头：隆基股份、通威股份、阳光电源等。 风险领导：产业政策变动风险；疫情执续或影响装机过程；竞争加重导致 盈利智力下滑风险。

本文开头：海通证券【RMDS-595】学校でしようよ 長谷川綾，作家：海通证券，原标题《能源变革，趁势而为》